莱芜挚虐实业有限公司

　　事件：

　　公司10]月22日發布2016年第三季度業績公告，2016年前三季度公司實現營業收入35.5億元，同比增長23.1%;實現歸母凈利潤3.1億元，同比增長16.5%。

　　國內磁材料龍頭，磁業務穩中求進：2016年永磁和軟磁行業均有小幅增長。永磁方面，公司在維持喇叭磁鋼、微波爐磁市場份額的同時，積極拓展電機磁瓦和電機機殼市場，未來永磁事業部完成工廠無人化之后，預計產品毛利率能提升5%。公司是國內軟磁鐵行業龍頭，在無線充電、汽車電子等領域，公司與蘋果、特斯拉、華為等優質廠商均有合作。將來無線充電、汽車電子市場的不斷發展，公司高端軟磁產品隨之放量，助力公司業績不斷增長。

　　光伏市場有所回落，不改成長大趨勢：受“630”光伏搶裝影響，2016年，公司光伏業務有所回落，但光伏太陽能(000591)行業的發展的大趨勢不會因此而改變，在我國“十三五”規劃中也提出了到2020年光伏發電裝機容量150GW的目標。公司光伏業務積極拓展歐洲、日本、印度、非洲等新興的市場，削弱國內市場下行不良影響。未來隨著國內光伏市場的回暖，光伏業務將為公司提供穩定業績支撐。

　　拓展新能源領域布局，加碼鋰電池制造：新能源汽車產業已經入爆發增長階段，新能源電池占據新能源汽車成本40%，未來市場空間巨大。公司繼建設兩條高容量18650鋰離子動力電池生產線項目后，又公布了關于投資年產6GWh高容量鋰離子動力電池項目。隨著新能源汽車產業的高速發展和公司鋰電池產能的逐漸落地，公司鋰電業務有望發揮規模優勢，將成為公司業績又一增長引擎。

　　盈利預測與投資建議：

　　公司是國內磁材料龍頭廠商，積極布局能源業務，鋰電池項目未來將逐漸落地。我們預計公司在2016-2018年EPS分別為0.47元、0.58元、0.68元，對應動態PE分別為33倍、27倍和23倍。維持“增持”評級。

　　風險提示：

　　汝鐵硼替代永磁鐵的風險;軟磁材料開發慢與對手，客戶拓展不順利的風險;光伏行業回暖緩慢的風險;公司鋰電池項目進展不順利，行業產能過剩的風險等。