莱芜挚虐实业有限公司

經由機構、游資接力炒作集“業績黑馬”、“高送轉”等概念于一身的河南省焦作多氟多化工股份有限公司(簡稱“多氟多”)，在國內新能源汽車行業熱帶來的鋰電池相關產品價格暴漲的機遇中，凈利潤也同步大增。

　　不甘于提供上游鋰電產品多氟多，今年來更是動作頻頻，旗下子公司紅星汽車在年初投資6.2億元擴產1.5G瓦時產能項目后，今年上半年多氟多又以2億元自有資金對紅星汽車進行增資，并開工建設了年產30萬套的新能源汽車動力總成項目。這一系列動作直指新能源汽車全產業鏈，大有欲從上下游“通吃”行業利潤之勢。

　　不過，有業內人士分析指出，多氟多在追逐新能源汽車產業紅利的同時，或將面臨化工產品價格回落、產能供給過剩以及新能源產業補貼政策回調等風險。

　　供給飽和盈利基礎或動搖

　　公開資料顯示，多氟多2016年上半年實現營業收入12.73億元，同比增長29.21%;實現凈利潤2.5億元，同比增長2532.78%。

　　得益于多氟多的主銷產品六氟磷酸鋰價格的大幅上漲，使得公司主營收入增長雖不足三成，但凈利潤卻勁增25倍之多。同時，多氟多在氟化物產品方面的毛利率也高達49.56%。

　　有業內人士表示，六氟磷酸鋰作為制作鋰電池電解液的核心材料，約占到鋰電池電解液的生產成本的近半數。國內新能源汽車產銷兩旺，導致了對制作鋰電池的電解液需求大增。

　　然而，值得注意的是，從去年六氟磷酸鋰價格上漲、毛利率抬升開始，國內多家六氟磷酸鋰生產商都啟動了擴產計劃。如石大勝華、天賜材料等公司都從2015年開始啟動六氟磷酸鋰的擴產項目。

　　有分析人士指出，到2017年國內六氟磷酸鋰需求量預計約為2萬噸。而據多氟多在內的多家上市公司披露的產能擴張計劃，保守估計截止到2017年，多家上市公司的六氟磷酸鋰產能合計就將達到1.8萬噸，接近需求飽和量，擴產帶來的產能過剩問題將在未來顯現，屆時價格將會下跌。

　　市值翻倍高管減持套現

　　數據顯示，在多氟多今年上半年業績暴增之下，市值最高增長達5倍。就在公司業績進入上升通道的同期，公司實際控制人李世江及多位高管，卻忙著陸續減持公司股票。

　　據多氟多4月9日公告顯示，公司控股股東李世江自減持計劃公告之日起六個月內，累計減持數量不超過44萬股。截止到4月8日，李世江持有公司3510.28萬股，占公司總股本13.97%。

　　李世江5月3日已經實施減持11萬股;同日，公司高管李凌云減持28.57萬股。而此前，一個月內包括李凌云在內的6位公司高管人士減持近100萬股。在短短一個月內，公司控股股東及高管們減持近140萬股，若按減持期間平均每股95元的價格計算，控股股東及高官們套現約1.4億元。

　　此后，6月份至7月份，包括公司高管原秋玉、谷正彥、陳巖在內分別減持了4萬股、12.5萬股、2萬股，高管李凌云再度減持4.68萬股。

　　對此，多氟多方面表示，公司業績預期良好，高管減持均為個人需要，并不能說明公司管理層不看好公司目前股價。而在不愿具名的證券分析師看來，公司高管們減持都集中在該公司股票較高的價位時，或是出于對公司業績增長難以支撐高位股價的擔憂所為。

　　并非“電池優則造車”

　　或許多氟多也意識到了傳統氟化工產品的未來走勢，所以也一直在尋求產業升級轉型的機會。作為鋰電池原材料的生產廠商，時下風頭正勁的新能源汽車整車制造自然成為首選。2015年9月份，多氟多宣布以1.5億元的價格收購了紅星汽車72.5%的股權，自此取得了整車生產資質，也被業界視為多氟多擴張其在新能源領域的重要舉措。

　　此后，在今年上半年多氟多又以2億元自有資金對紅星汽車進行增資，并開工建設了年產30萬套新能源汽車動力總成項目。然而，隔行如隔山，此后多氟多的造車之路并沒有預期中順暢。

　　“做車和做電池、做材料有很大的不同，是另外一個行業。由于政策等原因，造車的進度暫時放緩了，現在主要是在動力電池項目上推進?！? 多氟多新能源董事長李云峰在接受采訪時曾坦承多氟多造車面臨的困境。

　　同時，他表示，中國的電動汽車目前想離開補貼去賺錢的話很難，基本上沒有一個企業可以做得到。在經過一系列的嘗試后，多氟多對汽車的復雜性有了更深的認識，現在生產環節已經放緩，但仍會加大研發力度。

　　這讓人不禁聯想到2015年8月份，當多氟多初獲汽車生產資質時的躊躇滿志。彼時，多氟多信心滿滿地宣布進入造車領域，并公布計劃于2018年實現10萬輛銷量目標。如今看來，計劃落空將成為大概率事件。

　　有分析人士表示，且不說從多氟多所處的材料行業跨界到汽車行業，就是從電池行業跨界到電機、電控也存在著巨大的技術障礙。從多氟多的造車之路可以看出，國家補貼政策調整是多氟多造車計劃擱淺的關鍵原因，目前國內很多企業造車依舊依賴補貼政策。