莱芜挚虐实业有限公司

　　大連智云自動化裝備股份有限公司新設兩個子公司，加碼在新能源和3C領域的布局;我們看好3C自動化子行業和鋰電設備的增長，公司未來業績成長性可期。

　　投資要點： 公司2015年報營收4.2億元，同比增長92.2%;歸母凈利潤0.54億元，同比增長138.7%;業績符合預期。一季度業績預告虧損，不及預期，原因是發出商品未能確認收入。公司新設兩個子公司，加碼新能源和3C 領域的布局，公司未來業績成長可期。此前我們對訂單到業績的釋放進度預計過于樂觀，下調2016-18年EPS至1.03(-0.14)、1.50(-0.18)、1.86 元，維持62元目標價，增持。

　　分別設立兩個子公司，定位動力鋰電和3C等領域：①公司擬控股60%設立子公司昆山捷云，定位為汽車用動力鋰電池后端模組、pack的裝配和檢測提供自動化生產解決方案，完善公司在新能源汽車領域的布局。②公司擬參股38%設立子公司智云吉鑫，借力福建吉大，增強公司在汽車、新能源及3C領域的區域競爭力。我們認為，公司通過設立子公司，繼續加碼在新能源和3C 領域的布局，分享行業的高景氣，有望貢獻增量業績。

　　新產品推出將作為新增盈利增長點，3C自動化仍保持快速增長：①鑫三力完成業績承諾，自2015年12月份并表貢獻歸母凈利潤0.39億元，占上市公司凈利潤72.7%。②我們判斷，鑫三力未來將擴充完善產品線，在目前平板顯示模組設備的基礎上，推出新產品作為新增盈利增長點。③判斷鑫三力將在未來3年保持快速增長，2016-17年凈利潤將達到1.2、1.8億元，顯著超越承諾業績。 催化劑：3C自動化開拓新客戶進展順利。

　　風險因素：鋰電池設備訂單交付不達預期。